Bekritiseer eerst beleggers, dan kredietbeoordelaars

Beleggers zitten fouter dan cijferaars.

De beurzen gingen onderuit waarop Amerikaans tienjarig staatspapier de laagste yield ooit noteerde. Nu kunt u daarin nóg een reden zien waarom kredietbeoordelaars niet te vertrouwen monsters zijn (S&P's ontnam de VS zijn AAA-rating), maar als we eerlijk zijn moeten vooral beleggers de volle laag krijgen, want zij kochten als een gek in.

De afgelopen weken werd vooral Standard & Poor's geconfronteerd met nogal wat haat. Belangrijkste verwijt: de beoordelaar beoordeelt slecht, vooral te negatief. Het is volstrekt legitiem niet te veel waarde te hechten aan wat de Grote Drie van de beoordelarij (S&P's, Fitch, Moody's) te melden hebben. Ze hebben er voor de kredietcrisis een puinzooi van gemaakt en de ratings die ze nu uitdelen zijn ook idioot.

Denk bijvoorbeeld aan Griekenland: er is geen land in de wereld met een lagere rating. De bureaus verwachten, met andere woorden, dat alle andere landen hun betalings-/obligatieverplichtingen beter zullen nakomen dan Griekenland. Come on, wat een onzin! Ik ben verre van optimistisch over Griekenland in de eurozone, maar dat komt door de manier waarop Griekenland (en andere PIIGS) zich verhoudt tot Noord-Europa. Griekenland is een relatief rijk land en het is totale nonsense om te proclameren dat het land zijn verplichten nog slechter zal nakomen dan bijvoorbeeld Zimbabwe - vooral met het enorme eurofonds in de rug.

Standard & Poor's faalde ook wat betreft de kredietwaardigheid van de VS. De cijferaar heeft tegen de markt gegokt: kennelijk vindt alleen S&P's de Amerikaanse situatie dreigend, want beleggers doken gisteren massaal in Amerikaans staatspapier. De yield op tienjarige staatsmeuk daalde voor het eerst (ooit!) onder de 2 procent, zo groot was de vraag.

Buiten de terechte kritiek op de kredietbeoordelarij, zijn het echter de beleggers wier rationaliteit bekritiseerd moet worden. Ik begrijp dat zij geen monolithisch blok vormen, maar het is uitgesloten dat er geen hordes beleggers waren die eerst totaal in paniek raakten over de verlaagde kredietwaardigheid van de VS en een week later massaal Amerikaans staatspapier insloegen. Ja, de markt was een ramp, maar het is onzinnig om te denken dat alleen Yankee-papier een veilige investering is. De reacties van deze lieden doet me twijfelen aan hun toerekeningsvatbaarheid.

Markt en beleggers, allemaal hartstikke grappig en diep respect enzo, maar als we tijd vinden om kredietbeoordelaars onder vuur te nemen, moeten we ook beleggers eens aan wat kruisvuur onderwerpen. Ere wie ere toekomt.